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最会赚钱的交易员“斯坦利·德鲁肯米勒”告诉你如何创造巨额回报

发布时间:2019-12-03 09:45:09 人气:2896

智通金融网络

这篇文章来自微信公众号“帕丁顿宏交易”。

斯坦利·德鲁肯米勒(斯坦利·德鲁肯米勒)

斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley druckenmiller)是著名的传奇交易员,也是世界上最成功的宏观对冲基金经理之一。业内称他为“历史上最赚钱的机器,拥有吉姆·罗杰的分析能力和乔治·索罗斯的交易能力”。

在过去的30年里,斯坦利·德鲁肯米勒(stanley druckenmiller)实现了30%的复合年业绩。在他的投资和交易生涯中,迄今为止还没有出现负回报的年份。在过去的120个季度中,只有5个季度亏损。以下是斯坦利·德鲁肯米勒(stanley druckenmiller)基于斯坦利·德鲁肯米勒的相关公共资料对其投资和交易思想的总结,希望读者能从中获得一些有价值的启示。

在研究德鲁肯米勒时,人们会发现他有以下显著的特点:

1.灵活的思维(开放的思维)

2.独立思考

3.竞争力(想赢)

4.好奇心(探索的欲望)

5.自知之明

下面将详细介绍德鲁肯米勒的投资交易思想和投资行为哲学。

什么影响股票价格

在杰克·施韦格的《新市场向导》一书中,德鲁肯米勒回答了他是如何评估股票价格的(黑色粗体部分是小部分):

“当我第一次进入这个行业时,我会对股票进行非常详细和全面的研究,涵盖股票及其行业的各个方面。在向投资决策委员会提交股票推荐之前,我需要将研究报告提交给当时的主管。我记得有一次给我留下了特别深刻的印象:我提交了一份关于银行业的分析报告,对此我非常有信心。然而,读完之后,研究主管直言不讳地说:“这种分析毫无用处。为什么股票价格会波动?"

当时研究主任的话深深打动了我。从那以后,我把我的分析和研究集中在寻找与股票价格趋势相关的各种因素上,而不是简单地分析股票的基本面。

目前,许多股票市场研究者仍然不知道基础价格为什么会波动(尽管他/她认为他/她知道,事实上,基本面和市场价格之间并没有绝对的关系;就基本面分析和认知而言,分析师判断的主观特征也是显而易见的(它们严重依赖于假设),市场不会被任何分析师的意志所转移。

金融市场充斥着各种各样关于价格变化的噪音和废话。这个行业不乏聪明人。大多数聪明人也不知道金融市场是如何运作的,这与理解金融市场波动的本质相去甚远。目前,国内外金融业的共同激励机制使分析师/研究人员能够获得相应的报酬(工资或奖金或其他形式的收入),只要他们能让自己看起来酷或聪明,并“假装”知道股票涨跌的原因。这种行业内的激励机制适用于所有能说话的专家(专家)。大多数时候,分析师相信自己对市场或目标的理解。

然而,对于那些在市场上交易真金白银的人来说,大多数研究人员的分析师没有实际用途,他们自己的口才也不会带来什么,这似乎毫无意义。真正的金银交易的结果非常简单而残酷:要么赚钱,要么赔钱;你怎么说并不重要,重要的是你怎么做,以及你做了之后会有什么结果。

德鲁肯米勒认为,推动价格上涨和下跌的最重要因素是流动性。

以下蓝色内容摘自他的一次公开采访:

公司的利润不会影响整个市场,而是美联储,因此有必要关注央行和金融体系的流动性(资金如何流动,如何增减);市场上的大多数人仍然局限于传统指标,如盈利能力。流动性是推动市场的主要力量。

流动性是指货币的扩张和收缩,尤其是信贷,这是影响经济体系总需求的最重要变量之一。美联储可以通过货币政策和口头指导方针极大地影响市场流动性。因此,交易员,尤其是宏观交易员,需要密切关注美联储。当然,这并不意味着销售和收入不重要。这些因素仍然对特定股票的价格有很大影响。以下是druckenmiller的观点(黑色粗体部分是一个小评价):

通常,影响股价的关键因素或多或少与企业的盈利能力有关,尤其是银行股。然而,化学工业却不是这样。化学工业的关键因素似乎是产能。购买化工库存的理想时机是“在大量产能撤出后,我们预计未来将会有一个催化因素来刺激需求的增长”;相反,出售化工股的理想时机是“公司宣布大量新工厂和产能,而不是这些公司的盈利能力实际上开始下降。”

事实上,逻辑非常简单:生产能力将导致利润指数领先2-3年,股票市场通常会通过生产能力预测利润的发展(即折价,因此化工股将锚定生产能力,利润指数本身在用于交易时会落后)。

市场会低估未来的预期,这意味着尽管盈利能力指数对股票很重要,但重要的不是我们过去和现在看到的盈利能力,而是未来盈利能力的变化(市场没有低估的部分)。大多数市场参与者倾向于根据公司最近的盈利能力推断他们未来的盈利能力。事实上,他们并没有真正研究什么是驱动公司或特定行业盈利的基本机制。要成为一名优秀的交易者,关键是确定影响未来盈利能力的因素(而不是盈利能力指数本身)。

德鲁肯米勒(druckenmiller)在最近的一次采访中表示,他过去30年的工作是预测其他人没有通过市场预期到的经济趋势变化,而这些预期并没有完全反映在证券价格中。因此,对于投资交易来说,关注未来,而不是活在过去总是很重要的。

druckenmiller的另一个显著特点是,他愿意使用任何对他的分析和交易有用的东西,不管是什么风格或类型的工具,只要对他管理交易有帮助,他都会尝试。以下是对他的公开采访摘录。

另一种帮助我判断一只股票是上涨还是下跌的方法是通过许多人关心的技术分析。许多人(尤其是学者)会认为技术分析图表是无用的,但我自己的经验是技术分析非常有效。我从不使用估值指标来选择时机,而是使用流动性指标和技术分析。估值只能告诉我,一旦相关催化剂进入市场,市场方向发生变化,市场能走多远。

Druckenmiller综合运用各种方法,如基本面、宏观、技术分析和情绪指标。他大大拓宽了对金融市场的理解。

如何创造巨大回报

Druckenmiller不太相信传统投资组合管理的理论和经验。他不会进行大量的多元化投资,而是会一路实践“大赌注”的交易理念,即通过集中部署一些相对集中的大交易来获得巨大回报。以下是德鲁肯米勒用“大赌注”来“交易”的哲学内容

(黑色粗体是对小编辑的评价):

我坚信,在我们的行业中获得超额长期回报的唯一方法是生产一只可以被市场屠宰的猪,而我就是猪。我认为像商学院教授讲授的“权力下放”这样的概念可能是当前市场和行业中最具误导性的。几乎所有成功的投资者,如沃伦巴菲特、卡尔伊坎、肯朗尼等。,经常有非常集中的投资。我的哲学也是如此。如果我一年能兴奋一两次,我会重新投资……98%的基金经理和交易者会犯这样的错误,他们认为有必要分散投资到很多领域(事实上,他们不一定理解)。如果你真的看到了让自己兴奋的机会,你应该把所有的鸡蛋放在一个篮子里,然后非常非常小心地照看好这个篮子。

德鲁肯米勒(Druckenmiller)的上述言论看起来很粗糙,但却充满了投资智慧:为了获得超额的长期回报,一个人必须在自信的时候愿意大举押注。保护资本非常重要,这包括不要把资本浪费在一堆不安全的东西上。当德鲁肯米勒为乔治索罗斯工作时,他学到的最重要的事情是“趁热打铁”:

我从(乔治·索罗斯)那里学到了很多。也许最重要的是对与错并不重要。重要的是当你是对的时候你赚了多少钱,当你是错的时候你损失了多少钱。索罗斯批评了我几次,但当我抓住市场形势时,我没有充分利用它。

“保本+沉重压力”是许多成功投资者的杠铃哲学。在这种投机的游戏中,我们应该把每一个错误的损失保持在最低限度,当它是正确的时候,我们应该疯狂地利用市场带来的利润机会(试仓+重仓)。

今天看到的基金行业的重组不仅仅是基金管理行业中平庸的人过剩(注:不要通过学历来评价基金管理行业中的平庸)。大多数优秀的基金经理害怕冒险来换取高回报。由于过度关注参考标准,该行业变得非常短视(针对行业本身的趋势是阿尔法)。以下是druckenmiller的评估:

许多经理一旦获得30%或40%的收入,就会想锁定今年。今年剩下的时间里,我会非常小心地避免回报。然而,30%或40%的增长与坚持100%的回报率无关。为了获得真正出色的长期超额回报,必须允许正确的头寸自然增长。如果你创造了连续几年接近100%的回报率,避免了几年的大幅下跌,即使有几年的亏损,长期超额回报也会随之而来。

当一笔高度自信的交易发生时,人们应该努力争取极高的回报。

心理调整和应对损失

德鲁肯米勒说,要想成为一名成功的交易者,你需要“果断、开放、灵活和有竞争力”。1987年美国股市崩盘的前一天,德鲁肯米勒的股市敞口刚刚从净空高度变为净多头,杠杆率为1.3倍。他认为之前的回调已经结束,他还看到市场徘徊在重要的支撑水平。那天晚些时候,他意识到自己可能犯了一个错误。第二天,他可以立即扭转局面,大规模做空市场。最后,他在1987年崩盘的那天赚了很多钱。这种灵活性可以在许多成功的交易者身上看到,尤其是druckenmiller。

为了达到这种思维灵活性水平,我们需要学会客观地将自己与即时交易结果分开。如果允许损失或利润影响判断,将不可避免地会犯更大的错误。德鲁肯米勒很早就从索罗斯那里学到了这个教训:

索罗斯是我见过的最容易接受的人。他不在乎这笔交易是赢是输。如果一笔交易失败,如果一个人对赢得其他交易有足够的信心,他应该能够很容易地平仓。就像架子上有这么多双鞋一样,你可以找到合适的。如果你有信心,接受失败不应该也不会让你烦恼。

在这个游戏中,投机最大的好处是,只要你还活着(节省你的资本),总有机会达成下一笔交易。德鲁肯米勒说:我们业务的美在于头寸的流动性。我可以在任何一天清空所有位置。只要我们能控制局势,只要有明天,和平就会结束。没必要紧张。

几年前,我看到查理·罗斯采访德鲁肯米勒。查理问他:这么多年过去了,你赚了这么多钱,为什么还要每周花60个小时做交易?德鲁克·米勒当时的回答是:因为我必须这样做...我喜欢这个游戏,我渴望赢,钱甚至不是一个重要的考虑因素。

如果你想成为像德鲁克·米勒那样成功的交易者和投资者,你必须坚持交易并找到真爱。“交易”是交易者赖以为生的业务(没有b计划);对那些热爱交易的人来说,交易也是生活。

资料来源:智通财经

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